11月19日，CMF宏觀經濟熱點問題研討會于線上舉行。本期論壇聚焦“疫情下的中國消費：現狀、成因及未來走勢”。中國人民大學國家發展與戰略研究院副教授、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員鄒靜嫻代表論壇發布CMF中國宏觀經濟專題報告。

報告指出，今年年內消費增速大致呈現先降后升的“類V型”曲線。雖然消費增速自二季度開始有所回升，但回升的基礎并不十分穩固，消費的疲弱也導致其對經濟的貢獻率和拉動作用都有所下降。分結構來看，當前表現較差的消費主要有兩類：一是高接觸類消費（如餐飲、文教娛樂、交通運輸）；二是地產相關消費（如家具、建筑與裝潢材料、家用電器和音響器材）。

消費疲弱包括宏觀層面和微觀層面的原因。就宏觀層面而言，居民收入增速的絕對放緩和相對（GDP增速）放緩，消費場景受限以及居民信心的大幅下降。就微觀層面而言，多種居民收入來源均承壓，邊際消費傾向最高，同時也是主要用于交通通訊和文教娛樂的財產性收入增速趨勢性放緩。此外，居民收入中的“壓艙石”——占比超六成的工薪收入，近年來越來越“壓不住、跑不動”。此外，由于疫情對于低收入群體打擊更大，2019年后城鄉收入差距均有所擴大，這也不利于整體消費。

報告指出，在下一步政策中，第一要務無疑是提高防疫政策精準性，暢通經濟循環。此外，為了改善就業狀況及市場預期，可以考慮出臺一些“以工代賑”項目以及標志性項目。貨幣政策方面，寬松的貨幣政策在眼下應當是利大于弊；財政政策方面可以考慮消費券的發放?；谀壳耙延邪咐齺砜?，消費券的效果強（邊際消費傾向可以接近80%）且快（時效以周為單位）。盡管可能存在一些操作過程中的問題，但相比于補貼企業端等做法，消費券可能是當下“兩害相權取其輕”的更佳選擇。

根據當前消費疲弱的原因，報告提出以下幾點建議：

1、提高疫情防控精準性，暢通經濟循環

當前消費的疲弱，無論源于接觸類消費的疲弱還是居民收入增速的放緩，很大程度都與人流、物流受限有關。因此下一步要提高疫情防控的精準性。

2、出臺部分“以工代賑”項目以及標志性項目以改善就業狀況及市場預期

拉動消費的根本在于收入和預期的改善，這些都離不開就業市場的好轉?！耙怨ごc”項目以及一些標志性項目的推出可以較快改善就業形勢，同時向市場傳遞明確的積極信號。

3、針對受疫情沖擊較大的行業出臺有針對性的具體政策

疫情中消費受沖擊最大的行業主要有文娛旅游、交通通信、家用設備等，針對這些行業需出臺有針對性的政策。例如：家用設備行業可以考慮對綠色家電或是家電以舊換新進行補貼；通信行業可以考慮降低上網資費等。

4、當前寬松的貨幣政策利大于弊，應繼續堅持

當前寬松的貨幣政策至少有兩方面大益處：一是有利于“保企業”；二是有利于縮小收入差距，進而拉動內需。研究發現，寬松的貨幣政策可以有效縮小收入分配差距，其主要機制為提高中低收入群體的工作機會和工資水平，并且這一“保就業”效果對于就業穩定性差的群體更為明顯?？梢钥吹?，寬松貨幣政策主要起到的“保就業”效果以及縮小收入差距效果對于當下中國都十分必要。

相較于寬松貨幣政策的利，報告認為相應帶來的弊端盡管存在，但弊小于利：

1、就可能的收入分配惡化而言

對于文獻中談到的寬松貨幣政策可能惡化收入分配的渠道（主要指高收入群體在寬松信貸政策下會獲得更多資本收益），研究中并沒有發現明顯的支持證據，主要原因在于高收入群體的資本收益無論在寬松或是緊縮貨幣政策下均沒有想象中那么大。

2、就可能的通貨膨脹擔憂而言

當前在全球主要經濟體中，中國的通貨膨脹壓力可以說是最小的。這是我們寶貴的政策空間、珍貴的政策“彈藥”，必須“當用則用”。

3、就匯率貶值和資本外逃擔憂而言

長期左右一國匯率和資本流向的根本因素在于對一國的增長預期。有一種擔憂認為在美國不斷加息背景下，中美貨幣政策的不同步可能導致大規模資本外逃。但從長期來看，影響國際資本流向的最重要因素是對中國增長的預期，而非利差。從歷史數據來看，中國素來有能力保持相對獨立的貨幣政策：2015年12月-2018年12月期間，美聯儲先后9次加息，這期間我國央行僅有3次跟隨加息。這期間盡管中美貨幣政策并沒有始終保持同步，但中國經濟并沒有出現大的基本面波動。

來源：中國宏觀經濟論壇
記者：王禎禎